政府化债最前线
第一部分：财政部设立债务管理司！
11月3日，财政部网站“机构设置”栏目更新信息显示，“债务管理司”已列为部机关列表。财政部官网显示，财政部债务管理司司长为李大伟，副司长为曲富国、赵则永。财政部债务管理司设六个处：综合处、中央债务处、地方债务一处、地方债务二处、发行兑付处、监测管理处。
据财政部官网介绍，财政部债务管理司主要职责包括：拟订并执行政府国内债务管理制度和政策。拟订中央和地方政府债务管理制度和办法。编制国债和地方政府债余额限额计划。承担政府内债发行、兑付等有关管理工作。承担政府外债管理工作，拟订基本管理制度。加强政府债务监测监管，防范化解隐性债务风险。
加快构建同高质量发展相适应的政府债务管理长效机制，既是防范化解地方政府债务风险的必然要求，也是促进高质量发展、完成“十五五”规划目标的客观需要。
截至2024年末，我国政府全口径债务总额为92.6万亿元，包括国债34.6万亿元、地方政府法定债务47.5万亿元、地方政府隐性债务10.5万亿元，政府负债率为68.7%。同时，我国政府债务对应着大量优质资产。总体看，我国政府负债率处于合理区间，风险安全可控。
财政部部长蓝佛安今年9月在国新办新闻发布会上曾表示，“十五五”期间，将继续统筹好发展和安全，加快建立健全与高质量发展相适应的政府债务管理机制。在管理上做加法。严格地方政府债务限额管理，确保用得好、还得起、可持续。强化专项债“借用管还”全生命周期管理，推进隐性债、法定债“双轨”合并管理，建立统一的长效监管制度。依法加大债务信息公开力度，提升管理透明度。
公开信息显示，财政部债务管理司司长为李大伟。
10月17日，李大伟在财政部2025年前三季度财政收支情况新闻发布会上宣布，今年，为进一步发挥积极财政政策效能，保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。
李大伟在会上表示，近期，结合当前财政经济运行情况，中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方。今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。
此前，李大伟在财政部2025年上半年财政收支情况新闻发布会上曾表示，总体来看，置换政策实施效果已逐步显现，一是减轻了当期流动性压力。二是释放了经济发展动能。三是推动了融资平台改革转型。下一步，财政部将持续抓好包括置换政策在内的一系列增量化债支持政策的落实落地，充分释放增量化债支持政策效应，为促进我国经济行稳致远提供有力支撑。
第二部分：地方政府5000亿增量债务资金用途清晰
为了稳经济，在今年已安排5.2万亿元地方政府新增债券发行的基础上，中国第四季度额外再允许地方政府发行5000亿元政府债券筹资资金以增加支出。
10月31日，国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超在发布会上表示，近期，地方政府债务结存限额中安排了5000亿元，用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资。其中，新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设。我们将督促指导相关省份用好新增额度，加快专项债券发行使用，抓紧项目开工建设，尽快形成实物工作量。
结合此前财政部公开信息，这意味着今年第四季度地方政府增发的5000亿元政府债券中，3000亿元用于补充地方政府综合财力，以支持地方化解存量政府投资项目债务、消化政府拖欠企业账款；2000亿元用于支持经济大省符合条件的项目建设，以精准支持扩大有效投资，更好发挥经济大省挑大梁作用。
所谓地方政府债务结存限额，是指地方政府法定债务限额大于余额的差额。财政部数据显示，截至9月底，全国地方政府债务余额为536995亿元，今年底债务限额为579874.3亿元，这意味着9月底地方政府债务结存限额约42879亿元。此次动用了其中的5000亿元。
这并非中国首次动用地方政府债务结存限额。比如，2022年第四季度中国动用了5000亿元地方债结存限额，且主要用于项目投资建设。2024年第四季度中国动用4000亿元地方债结存限额，主要用于补充综合财力，支持“三保”（保基本民生、保工资、保运转）。
中证鹏元研发部高级董事吴志武分析，今年动用5000亿地方债结存限额，一方面是因为我国经济整体状况并未完全改善，下行压力仍然较大，短期内稳增长压力较为突出；另一方面，也是对7月中央政治局会议提出“持续发力，适时加力”政策部署的落实。
第三部分：化债小结：一年压减近4万亿，隐债“退潮”！
在宏观调控与金融防风险的双重作用下，中国地方政府隐性债务正以前所未有的速度出清。财政部最新披露的数据显示——
截至2024年末，全国地方政府隐性债务余额为10.5万亿元，较上一年锐减3.8万亿元。
这意味着，一年之间，地方政府隐性债务下降幅度超过26%，风险收敛态势明显。
一、“化债组合拳”显效：地方隐债加速“瘦身”
隐性债务是指地方政府在法定限额之外，以财政资金或隐性担保方式承担的债务。长期以来，它是地方财政风险的灰色地带，也是金融监管的重点对象。
自2023年底起，国家推出总额12万亿元的化债“组合拳”，包括2024—2028年累计发行10万亿元地方债券置换隐债等措施。
财政部部长蓝佛安在9月12日国新办发布会上指出：
“截至今年8月底，地方政府已发行4万亿元再融资专项债券用于置换存量隐债，平均利率下降超过2.5个百分点，节约利息支出约4500亿元。”
利息负担的下降，直接释放了地方财政空间。与此同时，化债政策的落地，也推动了融资平台退出、金融环境改善、实体经济融资回暖三重效应叠加。
二、化债“以退为进”：地方财政迎来良性循环
蓝佛安强调：“化债是手段，发展才是目的。”这意味着，化债并非一味“削减负债”，而是为经济发展创造新的空间与资源。
通过“债务置换+制度重构”，资金链条被重新打通，地方政府可以将更多精力用于解决经济发展的“堵点、痛点与难点”。
截至2025年6月末，超过六成融资平台实现退出，意味着60%以上的平台隐债已清零，平台改革与市场化转型正在提速。
这场结构性转型，不仅减轻了地方财政的刚性支出压力，也促进了国有资本向产业发展、民生保障等“更具造血能力”的方向流动。
三、债务风险收敛：负债率仍处安全区间
财政部数据显示：截至2024年末，
政府全口径债务总额：92.6万亿元
其中，国债34.6万亿元
地方政府法定债务47.5万亿元
地方政府隐性债务10.5万亿元
整体政府负债率为68.7%，明显低于G20平均118.2%与G7平均123.2%。
蓝佛安指出，我国债务风险总体可控，且债务对应大量优质资产，财政韧性依然充足。
四、“十五五”展望：四大方向继续深化债务治理
在“化债”取得阶段性成果后，下一步财政改革的重点，将从“清旧账”迈向“建机制”。蓝佛安提出了未来四大方向：
① 存量做减法：持续落实化债举措，提前下达部分2026年债务限额，靠前使用额度，稳步压降隐性债务。
② 管理做加法：强化地方债限额与专项债全周期管理，推进隐债与法定债“双轨合一”，建立统一监管体系。
③ 效益做乘法：科学优化债券结构与节奏，保障重大项目资金需求，让政府债券更好发挥放大与带动作用。
④ 风险做除法：健全风险预警体系与偿债备付金管理，强化“举债终身问责”和“债务倒查机制”，保持“零容忍”高压态势。
五、结语：化债攻坚正酣，财政格局重塑在即
过去一年，中国以制度化方式推动地方债务“有序出清”，实现了隐性债务“从暗到明、从乱到治”的阶段性胜利。
随着地方隐债压降、融资平台市场化转型加速，财政运行的“风险底线”正被牢牢筑起。
而更为重要的是，财政空间的重新释放，意味着中国地方经济在“十五五”期间将迎来更稳健的发展周期——
化债不是终点，而是新一轮高质量增长的起点。
第四部分：化债小知识--地方政府隐性债务怎么换？钱从哪来？未来风险消没消？
这不是简单的 “欠债延期”，而是一套经过政策设计的 “风险重构方案”。今天用真实数据和案例，拆解这场关乎地方经济的关键动作。 答案很明确：不换，地方财政和金融机构都扛不住。 隐性债务的 “坑”，早有真实案例敲响警钟。以 “城投四大天王” 之一的遵义为例，其市属核心城投公司遵义道桥曾背负 155.94 亿元银行贷款类隐性债务，这些债务原本利率高达 7.5%，且多为 3-5 年短期品种，到期需集中兑付本金。按这个规模计算，公司每年仅利息就要支付 11.7 亿元，而 2022 年上半年其营收仅 6.73 亿元，根本无法覆盖利息支出，只能靠 “借新还旧” 续命，最终陷入 140 亿元短期债务压顶、账上货币资金仅 6.01 亿元的流动性危机。 湖南湘潭的困境更具代表性。2018 年，当地城投公司有息负债达 1000.5 亿元，其中隐性债务票面利率普遍在 8% 左右，部分结构化发行的实际成本甚至突破 15%，每年仅利息就需支付 80 亿元。而当年湘潭市一般公共预算收入仅 126.26 亿元，债务利息占比超过 60%，财政几乎被利息 “掏空”，非标违约频发导致融资环境持续恶化，形成 “越缺钱成本越高、成本越高越缺钱” 的死循环。 而置换后的 “新债”，是地方政府公开发行的专项债券，利率直接砍到 2%-3%，期限拉到 15-30 年。还是以遵义道桥为例，其 155.94 亿元债务通过置换重组后，期限延长至 20 年，利率降至 3.00%-4.50%，前 10 年仅付息不还本，每年利息支出降至 5.46 亿 - 7.02 亿元，压力直接减半。 从全国数据看，2024-2025 年已发行的近 4 万亿置换债，仅利息一项，5 年就能帮地方省下超 4500 亿。这笔钱，很多地方直接投回了民生：湖南 2024 年对市县的财力转移支付涨了 8.6%，还专门拨 20 亿支持高风险县区，这就是置换的实际价值。 置换不是 “一笔糊涂账”，而是靠政策工具和市场化协商落地，全国已跑出多个可复制的模式。 这是中央给的 “明牌工具”—— 地方政府发行专门的再融资专项债，募集的钱直接用来还隐性债务。2024 年江苏单省就发了 1200 亿，期限最长 30 年；青岛更精准，2024 年发 142 亿 10 年期债，专门置换年利率 7% 的旧债，置换后利率 3%，每年光利息就省 5600 万。 这类工具的核心是 “额度管控”，中央会根据地方债务风险分额度，2024-2025 年全国共安排 4 万亿，贵州、河南等压力大的省份，2025 年分别拿到 1176 亿、1150 亿额度，优先解决 “最紧急的债”。湘潭更是靠这一工具实现 “翻身”，2023 年争取到 650.92 亿元特殊再融资债券，占湖南省当年额度的 58%，直接将债务成本从 15% 压降至 4% 以下。 不是所有债都能用债券换，更多地方会和银行等金融机构 “坐下来谈”，调整利率和期限。 遵义道桥的重组堪称标杆：在省级政府协调下，公司与多家银行达成协议，将 155.94 亿元短期高息贷款统一展期 20 年，利率从 7.5% 降至 3.5%，前 10 年无需偿还本金，彻底摆脱了短期偿债压力。陕西韩城则聚焦非标债务，当地城投公司与 15 家非标债权人多轮谈判，将原本 12% 的利率降至 6% 左右，通过 “收购 + 重组 + 置换” 的组合方案，彻底化解了非标违约风险。 这种协商并非 “强制让利”，而是双赢选择。对银行而言，虽然利息减少，但将高风险的城投贷款转化为有政府信用背书的长期债权，避免了坏账损失；对地方而言，则获得了宝贵的 “喘息时间”。 对于工程欠款这类无息隐性债务，地方会用 “资产盘活” 的方式化解。镇江在化债中就打出 “资产牌”，通过出让国有股权、处置闲置土地、出租经营性资产等方式，累计盘活资产超百亿元，其中句容市仅清理低效用地就获得 3211.4 亩可利用资源，直接补充了化债资金。 湘潭更彻底，提出 “砸锅卖铁” 化债，2023 年通过处置国有 “三资”（资源、资产、资金）获得 105 亿元，同时引入省属国企收购自来水、燃气等经营性资产股权，既化解了债务，又提升了资产运营效率。这种模式下，债权人获得了真实资产保障，地方则避免了债务违约，实现了风险缓释。 很多人觉得 “置换是政府强压金融机构让利”，但真实情况是 “市场化协商为主，政策引导为辅”。 财政部早明确要求，置换必须遵循 “市场化、法治化” 原则，严禁行政命令干预。比如遵义道桥的利率谈判，银行会充分评估地方财政收入、资产盘活潜力等因素，最终接受 3.5% 的利率，是因为认可遵义未来的偿债能力。即便是债务压力较大的贵州，县里要调整棚改贷款利率，也必须向农发行提交详细的财政测算报告，证明未来财政可覆盖本息后才获得同意。 金融机构的积极性还来自政策激励。中央明确对配合化债的金融机构给予不良率考核容忍、信贷额度倾斜等支持，这让银行更愿意参与协商。正如城商行负责人所言：“与其盯着可能违约的高息贷款，不如换成低息但安全的长期债权，这是更理性的选择。” 这场万亿级置换，不只是政府和金融机构的事，普通人也能感受到实实在在的影响。 第一，民生投入会更稳。地方不用再为 “还高息债” 挤压民生预算，湘潭在利息负担减半后，2024 年民生支出占一般公共预算比重提高到 78%；镇江则将置换腾出的资金用于老旧小区改造，2023 年完成改造项目 32 个，惠及居民 8000 余户。 第二，就业会更有保障。隐性债务多集中在基建领域，置换后停滞的项目能重新开工。遵义道桥重组后，恢复了遵义新区道路、桥梁等 12 个基建项目，带动建筑、建材行业新增就业 2000 余人；山东 323 家城投公司完成 “市场化转型” 后，聚焦城市运营、产业投资，又创造了一批稳定岗位。 第三，地方经济少了 “雷”。过去有些地方因还不上隐性债务，拖欠施工单位款项、延缓民生项目，甚至影响营商环境。现在随着债务风险降低，湘潭、镇江等城市的招商引资签约额均实现同比增长，企业投资信心明显回升。 置换不是 “一换了之”，中央早有长远布局：2028 年底前，要实现隐性债务清零。 为了避免 “旧债刚清，新债又来”，现在已有两大硬约束：一是新增隐性债务 “终身问责”，2025 年财政部通报的 12 起典型案例中，从副市长到城投公司负责人均被追责，其中昆明富民县因通过国企筹钱建办公楼新增 1.69 亿隐性债务，时任县长被给予党内严重警告处分；二是建立 “全口径债务监测系统”，地方每季度都要上报债务化解进度，财政部实时跟踪风险。 对不同地方，政策也有差异：江苏、广东等经济强省，鼓励靠盘活资产自主化债；贵州、云南等压力大的省份，中央会给更多置换额度和财政转移支付，但要求 “压减非必要支出”—— 既给支持，也划红线。 这场万亿级的 “债务置换”，本质是地方经济的 “风险缓释术”：用 “低息、长期” 换 “短期压力”，用 “公开透明” 换 “隐性风险”。从遵义道桥的 156 亿展期到湘潭的 “利息减半”，从韩城的 “协商降息” 到镇江的 “资产盘活”，每一个案例都在说明：地方债务不是 “死结”，而是能通过政策设计和市场协商，转化为长期发展的空间。 未来几年，随着2026 年还有 2 万亿置换额度落地，地方经济的 “包袱” 会更轻，而普通人能感受到的，会是更稳的民生、更多的机会，以及更扎实的经济底气。地方政府隐性债务，曾是悬在地方经济头上的 “隐形炸弹”。不上明面账本、利息高到 8%、3-5 年就要集中还钱。而现在，一场覆盖 4 万亿的 “债务置换” 正在全国推进，江苏、山东等省已换出千亿元规模，贵州这类高风险地区也逐步 “松绑”。
一、为什么非要 “置换”？不换行不行？
二、3 种 “置换工具” 怎么用？
1、 最主流：再融资专项债 “直接还旧债”
2、最灵活：银行与城投 “协商改条款”
3、最务实：用 “资产” 抵 “债务”
三、误区澄清：不是 “强制逼债”，是 “算明白账”
四、对普通人有啥影响？3 个看得见的变化
五、2028 年要清零，风险怎么防？